国补红利的风从玄虚电商平台吹到了二手电子阛阓色情片。

3 月 11 日，二手平台爱回收的母公司万物重生发布了 2024 财年第四季度和全年的事迹证实。

举座来看，本财季万物重生取得了亮眼的事迹施展。数据暴露，2024Q4，公司录得营收 48.5 亿元，同比增长 25.2%，2024 全年，总收入达到 163.3 亿元，同比增长 25.9%。

难能认果然是，在范围推广的同期，公司盈利才智也得到进一步改善，2024Q4 公司 non-GAAP 规划利润 1.3 亿元，同比增长 61%，2024 全年 non-GAAP 规划利润达 4.1 亿元，同比增长 62.8%，贯串三个完整财年罢了了在 non-GAAP 层面的盈利。

过问 2025 年后，跟着国补政策向 3C 领域的蔓延，二手电子回收阛阓的热度进一步高潮。凭证万物重生透露，在本年 1 月政策扩容后，政策对二手电子回收业务的提应允用赫然，春节时代，公司 C2B 回收事迹更是罢了了 70% 以上的同比推广。

在贯串多年稳步成长之后，过问 2025 年，国补的政策红利无疑给万物重生带来了新的机遇。然则，与此同期，也有部分阛阓声息启动质疑万物重生乃至统统这个词二手行业增长的可捏续性。

那么，万物重生本财季的财报质料究竟怎样？国补对公司事迹又有怎样的影响？畴昔还有思象空间吗？

收入、利润双双超预期

本次财报中最大的亮点是万物重生收入和利润的双双超预期增长。

收入端，2024Q4，公司录得总收入 48.5 亿元，同比增长 25.2%，超出预期上限。其中，居品收入录得 44.6 亿元，同比增长 26.6%；行状收入录得 3.9 亿元，同比增长 10.7%。

2024 全年，公司总收入 163.3 亿元，同比增长 25.9%。其中，居品收入 148.4 亿元，同比增长 27.3%；行状收入 14.8 亿元，同比增长 13.5%，玄虚行状收费率为 5.35%。

究本溯源，本财季 / 年公司收入超预期不错归纳为两个身分：

率先，往时一年，受益于恒久规划的门店优质场景以及与策略合营伙伴培育的以旧换新场景，公司罢了了更多一手货源的心事，驱动 3C 居品回收范围增长，保证了丰富、优质的平台居品供给。在扩大妙品源的基础上，靠着 B2B+B2C 销售模式并行，带动全平台二手商品交游数目增长。2024 年，公司二手商品交游总额超越 3530 万件，较 2023 年增长近 10%。

其次，在交游量稳步增长的同期，一方面万物重生靠着专科的质检、订价、评级等升值行状和合规翻新才智，加多了 1P 业务中价值量更高的 C 端销售占比，四季度莳植 8 个点至 29%；另一方面受益于拍机堂平台范围扩大和多品类回收业务量的加多，公司 3P 业务的收费率莳植，共同鼓吹公司业务的单元价值量莳植。

最终在量价共振下，公司营收罢了超预期增长，展现出了较高的成长性。

利润端，2024Q4 公司罢了 non-GAAP 规划利润 1.3 亿元，同比增长 61%，贯串十个季度罢了规划利润，non-GAAP 规划利润率莳植至 2.7%。

2024 全年，non-GAAP 规划利润 4.1 亿元，同比大幅增长 62.8%，non-GAAP 规划利润率从 2023 年的 1.9% 莳植至 2.5%，贯串三个财年罢了 non-GAAP 层面盈利，何况 2024 年还初次罢了了全年 GAAP 口径下的规划利润。

盈利才智捏续改善背后，一方面，成绩于公司技艺创新打造的自动化质检系统有用裁汰了处置周期，带动盘活效果莳植访佛销量扩大带来的范围效应上风，共同带来了践约用度率的下落，2024 全年 non-GAAP 践约用度率从 8.5% 进一步降至 8.3%。由于万物重生的中枢 1P 业务运营模式较重，利润的开释很依赖范围效应和盘活效果，跟着范围上风扩大和商品流转提高，不错有用摊薄践约用度，莳植盈利才智；

另一方面，合规翻新才智莳植了毛利更高的 C 端销售居品占比，访佛 3P 业务尤其是多品类业务的增长，提高了举座毛利空间，为运营模子孝顺了增量利润。赶走 2024 年底，共有 673 间爱回收门店绽放了多品类回收行状，且自有场景的多品类回收交游额同比增长近三倍，孝顺了行状收入的 8.6%。

增长的捏续性怎样？

过问 2025 年后，国补政策心事范围进一步扩大至手机、平板、智高东谈主表手环等数码居品，同期在政府使命证实中也明确提议，将安排 3000 亿的超恒久稀疏国债专项因循蹧跶品以旧换新政策。这意味着，比拟 2024 年，2025 年国补政策的心事范围更广、范围更大、捏续时期更长。受此影响，政策有望进一步驱动 3C、家电等居品换机潮的捏续和扩大，同期也给二手蹧跶阛阓带来积极提振。

在政策红利刺激下，万物重生该怎样不时利好讲出新故事？

在磋磨这个问题前，先要明确国补政策怎样影响万物重生的事迹。随便来说，国补即是国度撒钱提供部分蹧跶品的价钱补贴，让蹧跶者以更低的老本罢了居品换新。往时几年，蹧跶电子居品创新速率放缓，质问了蹧跶者的置换空想，拉长了置换周期。而国补的推出，会激勉部分潜在蹧跶者的置换需求，带动交游量的莳植。

与此同期，购新需求的开释也会令阛阓中的二手居品数目激增，障碍推升二手蹧跶行业供给的增长。

基于以上逻辑，国补对万物重生等二手平台的利好，其实是通过刺激二手蹧跶行业供给来罢了的。基于二手业务货源驱动的特征，无疑意味着对行业活跃度的凯旋利好。

那么具体到对平台的影响，缺欠的问题在于万物重生等公司能否接住这波红利，拿到更多的增量一手货源。而这取决于平台的用户触达才智和行状才智。

二手阛阓一个显耀的特质是供给方的别离格外别离，因此渠谈的集结密度凯旋关联到用户的触达效果。看成万物重生的回收渠谈，爱回收连年来通过构建"品牌门店 + 电商平台 + 头部品牌"三位一体的高密度回收集结，罢了了线上 + 线下的全方向、多场景布局。

线上方面，在官网、小措施、APP 等自营体系的基础上，爱回收通过策略合营独享了京东以旧换新的流量进口，而且连年来也积极参与了华为、苹果等头部品牌商的以旧换新规划，罢了线上多场景的用户触达。

线下方面，则变成了以门店、上门回收、邮寄为主的集结体系，赶走 2024 年爱回收的线下门店数目达到了 1861 家，世俗心事宇宙 283 个城市，捏续强化回收集结的广度。

不仅如斯，看成典型的非标品，为了质问信任风险，二手商品的交游中，供需两边更怜爱于靠近面回收并就地付款的践约花样，而世俗的线下门店 + 上门回收体系适值竣工心事用户靠近面交游的需求，莳植回收侧的用户行状才智和使用体验，强化回收集结的深度。

也恰是基于此，在本次财报发布后的事迹证实会中，爱回收明确示意，畴昔三年宗旨在宇宙布局 5000 家门店和 5000 东谈主的上门团队，以更充分的委用集结，欢乐用户各样的回收和换新需求。其中，2025 年就会新增 800 间爱回收门店和 1000 名上门行状职工。

天然，赢得更多的一手优质货源对二手蹧跶行业至关迫切，但有妙品并不是平台追求的特地，独一将妙品卖出去才算是把潜在契机老本转机为践诺收益。在销售这个体式中，除了对平台居品的质料和丰富度有条款外，也格外锤真金不怕火平台的用户使用体验。

由于二手商品的非标和供需别离特征，阛阓信息不合称、价钱不透明一直是行业的主要痛点。万物重生通过"拍拍"和"拍机堂"两大二手交游平台，成为预计用户、自营（1P）、中小商家（3P）的缺欠，配置起 B2C+B2B 的完整销售布局。

其中，"拍机堂"旨在为中小商家配置高效的二手交游平台，通过简化交游历程、质问中间用度，提高产业链流畅效果；"拍拍"则凯旋面向个东谈主蹧跶者，通过自营和 POP 升级寄售模式加多更多优质供给，欢乐蹧跶者的各样化需求，增强行状才智。

与此同期，在二手商品的交游过程中，由于对物件情景和成色描述清寒泰斗圭臬，格外容易导致交游纠纷。为了处理这个痛点，万物重生在宇宙开发了 8 大运营中心，回收来的二手斥地会在运营中心经过严格质检、评级、合规翻新等升值行状将非标居品尽可能的圭臬化，同期基于交游大数据进行精确订价，访佛完善的售后行状保底，大大质问了交游的时期老本和信任老本，莳植购物体验。

玄虚来看，2025 年国补带来的行业红利无疑给公司捏续推广提供了基础，但万物重生的才智规模远不啻政策驱动。更为迫切的是，公司通过多年积淀的回收侧、处置侧和销售侧的玄虚上风以及" C2B+B2B+B2C "的全产业模式布局，不错罢了更具范围上风的供需匹配集结，带来范围和利润的捏续稳步推广。也恰是基于这种过硬的本身实力，在政策红利来袭时，万物重生才更显沉稳。

恒久康庄大道

在国补带来中短期细目性之下，万物重生的恒久空间是否值得温雅？

恒久来看，二手蹧跶阛阓仍有较大的增长契机。在国内经济增速过问牢固阶段访佛老龄化的配景下，住户不细目性的升温顺生涯老本的上升助推感性蹧跶风潮兴起，给二手蹧跶阛阓提供了增长泥土。与此同期，Z 世代在蹧跶中的作用日益迫切，他们的成长环境和蹧跶偏好更容易罗致二手商品，窜改了国东谈主也曾"二手为耻"的蹧跶不雅念，带动二手蹧跶范围增长和浸透率莳植。凭证艾瑞斟酌的数据，2023 年，我国的二手蹧跶交游额也曾达到 1.3 万亿元傍边，瞻望 2027 年进一步莳植至 2.55 万亿元，CAGR 18%，远超蹧跶大盘。

在行业快速扩容之下，连年来政策端对轮回经济的因循力度也赫然加强。这使得二手蹧跶行业成为当下为数未几兼具高成长性和低政策风险的赛谈。

然则，在较好的增永远景之下，二手蹧跶阛阓的举座竞争格式却格外别离，呈现露面部 + 繁密中小商户并存的特质。以二手蹧跶电子阛阓为例，凭证灼识斟酌数据，2020 年以商品交游总额筹备，中国二手蹧跶电子居品交游和行状阛阓中前 5 大商户系数阛阓份额不及 12%。

这意味着，畴昔跟着蹧跶者心智的闇练以及二手交游便利性和圭臬化的提高色情片，行业的聚拢度有望同步莳植。在从别离走向聚拢的过程中，以万物重生等为代表的具备范围上风、全产业模式布局的头部参与者更容易共享行业推广红利，赢得逾额收益。